服装纺织：双剑合璧打造自有品牌极致单品

      上海千实资讯：投资要点服装行业自有品牌极致单品打造：功能性+有效营销搭建双重壁垒。与其他行业类似，我们认为服装行业打造极致单品需要在1）产品生产2）品牌形象两端建立高壁垒以迅速获得渗透率以及市占率的双重提升，从而成长为畅销消费单品。同时，由于服装较强的时尚属性，使得主打款式的时装难以长期流行，与此相对，以功能性为主、拥有竞争对手难以替代的材质及工艺的产品方能屹立不倒，因此功能性+有效营销是我们判断极致单品能否成功的两大元素。
　　加拿大鹅：杰出功能性+独特营销打造品牌专业形象，销售呈现爆发增长。加拿大鹅羽绒服是目前全球极具代表性的服装类极致单品。功能性方面，加拿大鹅羽绒服受南极科考队认可，公司自主研发防风面料并与面料商合作、同时采用倒充绒工艺进行生产，全产能布局加拿大国内保证产品质量稳定性。营销方面，公司一方面重视通过探险队员、科学家、演员等展现的真实品牌故事树立专业品牌形象，另一方面通过巧妙选择夜店安保人员、剧组、明星等作为赞助对象，使各国政要明星成为自身引流IP，完成对目标客户的有效吸引。超强功能性+巧妙营销下成功打造风靡全球的极致单品。
　　开润股份：优质供应链+小米生态圈引流下打造极致出行单品。
　　开润股份原有主业为从事箱包类产品ODM业务，借助ODM业务积累的大量国内优质供应链资源，开润2015年起开拓自有品牌业务，打造高性价比90分品牌箱包产品。产品品质上，受益公司丰富的生产链组织经验，产品开发、生产把控严格，品质走在行业前沿；销售终端流量吸引上，公司通过与小米成立合资公司借助小米平台作为主要销售渠道，产品高性价比基因与小米生态圈用户属性完美契合，迅速打开市场并打响90分知名度。在90分行李箱产品成功后，公司更将成功经验复制至智能跑鞋、皮肤衣等领域，未来计划进一步围绕出行产品增添产品品类，复制成功经验。
　　高估值反映资本市场对极致单品成长逻辑认可：加拿大鹅2017年3月上市，静态估值高达68倍，反映成熟资本市场对其极致单品成长逻辑及未来发展规划认可。开润股份目前市值66亿，预测公司2017/18/19年EPS分别为1.18/1.53/1.67，对应PE为47/36/33倍，我们认为参考加拿大鹅在美股的高估值水平，以及考虑开润股份业务模式在国内具备稀缺性、高管团队拥有较高素质，未来有望继续将90分旅行箱这一极致单品打造经验复制至其他出行产品，品牌成长性能够支撑现有估值，结合此前我们对于开润股份相关的年报及季报点评，我们对公司观点不变，维持“买入”评级。